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日常消費品:繼續看好獸藥板塊 薦 股

2019-10-18 05:17:51 來源: 万博网

日常消費品:繼續看好獸藥板塊 薦 股 201 -12-05 類別: 機構: 研究員:

[摘要]

投資要點:

在2014年度農林牧漁行業報告《陽春三月,花兒別樣紅》中,我們看好農業股的係統性機會,其中首推獸藥和飼料。作為核心推薦的農業子板塊,獸藥行業的機遇不僅僅來自於後禽流感時期行業增速的周期性複蘇,更核心的驅動要素在於行業處於產業變革的加速期,在此背景下我們要摒棄傳統的周期性思維去看待行業的投資機會,而更應該關注行業格局變換下,上市公司所展現的全新營運模式和增長機會。

獸藥行業是被資本市場忽視多年的長期高速增長的子行業,我們預計資本市場對獸藥行業的認識偏差將逐步得到扭轉。2007年至2012年國內獸藥行業規模由194億元增長至 9 億元,年均增長15.2%,且從未出現負增長。我們預計到2020年國內獸藥行業規模將達到1000億元,主要核心的驅動要素:(1)隨著規模養殖戶占比持續提升,“消毒-免疫-保健-驅蟲-治療”全流程防控體係的建立導致藥苗支出提升,2006-2012年國內生豬規模養殖戶平均藥苗支出由10元增長至19元,溫氏等規模養殖企業防控成本已達到 0元,預計未來頭豬防控成本將達到60-70元,在現有養殖規模下,生豬和牛羊獸藥用藥規模均在200- 00億元,禽類150億元;(2)寵物和水產等領域疫苗行業興起,規模應該在100億左右。

在口蹄疫和豬藍耳市場苗驅動下,國內疫苗行業正處於快的增長階段,隨後隨著養殖戶對市場苗接受程度提升,其他常規疫苗也將迎來爆發式增長,同時,保健藥和驅蟲藥苗領域也將同步實現滲透率的快速提升。我們認為獸藥行業規模將實現多階段的快速增長:

階段一:口蹄疫和豬藍耳病市場苗將迎來爆發式增長。未來2- 年,口蹄疫和豬藍耳病市場化疫苗將實現年均50%以上的行業規模增長。(1)規模化養殖企業對高品質的市場苗需求旺盛將導致口蹄疫和豬藍耳病市場化疫苗使用成為一種流行趨勢;(2)口蹄疫和豬藍耳病疫苗懸浮培養技術不斷改進和成熟客觀上也能夠為眾多養殖企業提供高品種的市場苗;( )口碑效應、疫苗企業品牌宣傳、一類疾病危害程度、政府強免多年培養出的口蹄疫和豬藍耳病疫苗免疫習慣將使得眾多千頭左右適度規模養殖戶開始使用口蹄疫和豬藍耳病市場苗。

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