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建材:短期需求增速回升 產能過剩階段性緩解

2019-10-18 05:31:01 來源: 万博网

建材:短期需求增速回升 產能過剩階段性緩解 201 -12-26 類別: 機構: 研究員:

[摘要]

報告要點:

水泥需求增速連續兩月回暖,為低庫存和漲價提供支撐全國水泥產量11月當月同比增速較10月提升1.1個百分點至10%,增量主要由華東帶動,分地區看:華東、東北、西北、中南11月當月增速較10月分別提升5.7、5.8、1.5、0.4個百分點至11.9%、18.1%、21.6%、10.9%;華北、西南分別下滑6.6、2.4個百分點至-5.7%、7.6%。

全國水泥需求增速已連續兩月回升,是2月份至今單月增速的點,需求持穩向好。這也是11月以來水泥和熟料庫存一直保持低位,價格持續提漲的原因之一,供給衝擊小,協同基礎的增強則是另一方麵原因。

11月份基建、地產表現均較好,明年市場存不確定性11月基建、地產表現較好,明年市場存在不確定性,但預計大幅下滑概率不大:

①11月基建投資當月同比增速較10月↑8. 個百分點至24.25%,其中道路、鐵路、水利、電力分別↑16.2、10.5、5.9、 .5個百分點。基建增速環比大幅提升主要歸功於去年同期的低基數。但在調結構大背景、地方債務壓製下,明年基建超預期概率小,增長或偏向中西部。

②11月地產開發投資、銷售麵積、新開工麵積、施工麵積當月增速較10月份分別↑6.6、2.9、61.1、61.5個百分點。11月份地產數據回暖主要受益於7、8月份較好的銷售,但未來隨著地產調控加碼、銷售可能放緩,明年地產投資增長空間也較為限。

全國需求看平,供給控製下競爭格局將持續改善全國來看,調結構、去杠杆、地方債務壓製、地產調控大背景下,未來基建和地產需求較難超預期,水泥需求增速或進一步放緩,水泥股難提估值。但在新增產能嚴控、落後淘汰加速、大氣汙染強治下,未來幾年產能衝擊均很小。考慮落後淘汰,我們測算10~16年全國熟料產能衝擊分別為19.2%、7.2%、6.6%、0%、2.2%、1.6%、1.4%,全國水泥行業供需格局將持續改善。

投資建議——關注華東、華北、新疆分地區看,華東協同控製好,明年上半年業績有保障,對應標的:海螺、華新、江西;華北競爭格局有望隨著大氣汙染治理得到改善,對應標的:冀東、金隅;新疆過剩產能有望被需求的高增長逐步消化,對應標的:天山、青鬆。建議目前華東標配,明年初博弈華北,中期考慮新疆。

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